[KOSPI 068270] 셀트리온

방문자의 요청으로 셀트리온을 포스팅한다.

 

셀트리온은 단백질 의약품 연구/개발/제조 목적으로 설립되었고 생명공학기술 및 동물세포대량배양기술을 기반으로 항암제 등 각종 의약품을 생산하는 기업이다. 아시아 최대인 140,000L 규모의 동물세포배양 단백질의약품 생산설비를 보유하고 있고, 세계 최초 개발한 자가면역질환 치료용 바이오시밀러 ‘램시마’는 2016년 미국 FDA로 부터 판매 승인을 받았다.

10개년 주가추이를 살펴보자.

셀트리온의 월봉차트 출처 : NH증권나무MTS

2017년 급격한 주가의 상승 후 하락추세가 확인된다.

 

연간 PER차트를 확인해보자.

셀트리온의 연간 PER챠트

수익성의 향상과 함께 주가가 상승하였으나 수익성의 향상보다 주가의 상승이 상대적으로 더 커 최근 PER이 상대적으로 높게 형성되었다.

 

PER차트의 해석에 대해서는 아래의 글에서 자세히 설명하였으니 참고하도록 하자.

2019/10/17 - [투자일기] - 내가 선호하는 지표-2 : PER (주가수익비율)

내가 선호하는 지표-2 : PER (주가수익비율)

최근분기의 연환산 PER차트를 확인해보자.

셀트리온의 분기별연환산 PER차트

2018년 6월부터 수익성이 나빠졌으나 주가는 상대적으로 하락한 정도가 작아 PER이 높게 형성되어 있다.

 

다음은 매출액 추이를 살펴보자.

셀트리온의 매출액 추이

매출규모는 지속적으로 커지고 있다. 반면에 2018년부터 매출액이 상승했음에도 수익성이 오히려 감소한 것을 확인할 수 있다.

 

공시를 확인해보자.

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2014년

- 셀트리온제약 연결편입에 따른 매출 증가
- 2013년 4분기 발생한 CT-P10의 이연매출 인식
- 법인세법과 회계기준 간 귀속시기 차이 및 지방세 개정 등으로 인한 법인세비용 증가

 

2015년 CT-P13(infliximab biosimilar) 각 국 판매 확대에 따른 매출 증가

 

2017년

- 당사의 자가면역질환 치료제 바이오시밀러인 램시마(CT-P13)의 유럽시장 점유율 확대 및 미국 시장 상업 판매 확대 등으로 전년대비 매출 증가

- 또한, 당사 제품 중 두번째로 유럽에서 승인받은 항암제 바이오시밀러인 트룩시마(CT-P10)의 본격적인 유럽 판매 시작으로 전년대비 매출 증가

- 매출액 증가에 따른 규모의 경제 효과 및 트룩시마 판매 개시에 따른 제품 믹스 변화 등으로 수익성 증가

 

2018년

1) 매출액 변동 주요원인
 - 당사의 항암제 바이오시밀러인 트룩시마(CT-P10)와 허쥬마(CT-P6)의 판매 증가 및 TEVA社의 편두통 치료제인 Ajovy(성분명:Fremanezumab)의 위탁생산 등으로 직전 사업연도 대비 매출 증가

2) 영업이익 변동 주요원인
 - 단가 인하, 1공장 증설 및 1공장 Shut-down 등의 일시적 요인으로 직전 사업연도 대비 영업이익 하락

3) 당기순이익 변동 주요원인
 - 영업이익 감소에 따른 직전 사업연도 대비 당기순이익 하락

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2019년 3분기 실적기준으로 전년동기보자 매출액은 증가하였으나, 원가와 판관비가 증가하면서 영업이익과 당기순이익은 감소하였다. 2019년 증권사의 추정실적은 2018년에 비해 향상될 것으로 보았으나 현재까지의 자료를 바탕으로 보았을 때 2018년과 비슷한 수준일 확률이 더 높아보인다.

 

종합하여 현재 적정주가는 130,000원 전후로 생각된다. 증권사의 2020년 추정실적치를 실현해 낼 경우 220,000원 전후까지 상승여력이 있을 것으로 보이나 이는 리스크가 크다.

 

배당 추이를 살펴보자.

셀트리온의 주당배당금 추이

2013년 이후 배당을 시행하지 않고 있다. 기대되는 배당수익률은 0%이다.

 

안정성을 살펴보자.

셀트리온의 부채비율

셀트리온의 당좌비율

부채비율과 당좌비율은 준수하여 안정성은 높은 것으로 보인다.

 

결론적으로 시세차익을 노리기에 좋은 주가는 아닌 것으로 보인다. 2020년 실적에 대한 확신이 있다면 리스크를 감수하고 투자해 볼 수는 있겠다.

 

**방명록에 분석을 원하시는 종목을 신청해주시면 시간이 허락하는 한 포스팅해보도록 하겠습니다.

 

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