[KOSPI 081660] 휠라홀딩스

오늘은 방문자의 요청이 있었던 휠라홀딩스에 대해 포스팅해보겠다.

 

휠라홀딩스는 'FILA', 'FILA GOLF', 'FILA KIDS', 'FILA INTIMO', 'filativa'의 5개 브랜드 및 기타 사업부문 영위하고 있는 기업이다.

주가추이를 살펴보자.

휠라홀딩스의 월봉차트 출처 : NH증권나무MTS

2018년 급등한 후 현재는 하락추세에 있는 것이 확인된다.

 

연간 PER차트를 확인해 보자.

휠라홀딩스의 연간 PER챠트

PER차트의 해석에 대해서는 아래의 글에서 자세히 설명하였으니 참고하도록 하자.

2019/10/17 - [투자일기] - 내가 선호하는 지표-2 : PER (주가수익비율)

내가 선호하는 지표-2 : PER (주가수익비율)

2015년에 순이익이 마이너스가 되어 PER의 계산이 되지 않았음을 확인할 수 있다. 2016년에 순익의 큰상승 후 2017년 큰 하락을 겪었고 그 후 수익성이 향상되고 있는 추세가 확인된다. 2011년 순이익의 큰 감소에도 주가가 크게 하락하지 않아 PER이 아주 높게 형성되었고 그로인해 연간 PER차트의 분석이 어려워졌다.

 

다음은 최근분기의 분기별연환산 PER차트를 확인해보자.

휠라홀딩스의 분기별연환산 PER차트

연간 PER차트에서 확인할 수 있었던 것과 같이 2017년 순익의 큰 하락이후 수익성이 점차 회복되는 추세가 확인된다. 최근 분기 PER을 기준으로 보았을 때는 현재의 주가는 상대적으로 낮게 형성된 것으로 확인된다.

 

매출액의 추이를 살펴보자.

휠라홀딩스의 매출액추이

PER차트에서 확인한대로 2017년 이후로 수익성이 향상되고 있으며 현재 2019년 9월 3분기까지의 실적이 발표된 상황에서 증권사의 2019년 2020년 추정치도 긍정적인 평가로 반영되었다.

 

특이점들이 눈에 들어오는데 우선 2015년 매출액이나 영업이익에 비해 순익이 크게 감소하여 적자를 기록한 것, 그리고 2016년 큰 매출액의 증가가 없었고 또한 영업이익의 경우 크게 하락하였음에도 순익이 비약적으로 증가한 것, 2017년 큰폭의 매출증가가 있었으나 주당순이익이 크게 증가하지 않은 것(2014년 매출액에 비해 3.5배가량 증가하였으나 주당순이익은 오히려 2014년에 비해 감소)이 의아하다.

 

우선 위의 PER차트에서 확인할 수 있었던 2011년 큰폭의 순익감소는 검색해본 결과 아큐시네트라는 골프 용품 및 의류판매 브랜드를 인수하면서 지분법손실이 발생한 것이 원인으로 보인다. 실제로 2011년 당시 휠라코리아의 매출액이나 영업이익은 오히려 2010년에 비해 향상되었던 것으로 확인되었다. 이러한 이유로 2011년 순익이 크게 감소하였음에도 주가가 크게 하락하지 않았던 것으로 보인다.

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2014년 당기 법인세비용 증가에 따른 당기순이익 감소

2015년 관계사 지분법손실에 따른 당기순이익 감소(현물출자로 인한 지분법손실, 2015년 12월 미국 알렉산드리아 홀딩스 보유지분 238만123주(55.8%)를 현물 출자해 매그너스홀딩스를 설립했다.)

2016년 아큐시네트(Acushnet Holdings Corp.)의 연결대상 종속회사 편입으로 순익증가

2017년 아큐시네트(Acushnet Holdings Corp.)의 2017년 온기 연결실적 반영 매출액 크게 증가

2018년 브랜드 가치 증대와 함께 전세계 휠라 매출 증가로 인한 연결실적 개선

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2017년 매출이 큰폭으로 증가하였으나 순이익이 크게 증가하지 못한 것은 휠라측에서 법인세가 조정되면서 일회성 비용이 발생한 것으로 설명하였다고 한다.

 

상기내용들을 종합하여 보면 매출액과 영업이익이 지속적으로 증가하고 있으며 중간중간 순익의 감소는 일회성의 이유들에 의한 것으로 확인된다. 현재의 적정주가는 50,000원 전후로 보이며 증권사의 예상대로 2019년 4분기 실적이 크게 향상될 경우 63,000원 전후 까지 상승여력이 있어 보인다. 

 

2020년의 증권사 추정실적을 바탕으로 추정한 예상주가는 69,000원 전후이다.

 

배당추이를 살펴보자.

휠라홀딩스의 주당배당금 추이

2019년의 배당은 아직 발표되지 않았고 2018년 주당 배당금 50원 주가 44,850원을 기준으로 배당수익률은 0.11%이다.

 

다음으로 안정성을 살펴보자.

휠라홀딩스의 부채비율 추이

휠라홀딩스의 당좌비율 추이

부채비율이 100을 넘으나 점점 줄어들고 있는 것이 확인된다. 당좌비율은 반대로 100이 안되었으나 점점 증가하여 현재는 100을 넘겼다. 안정성이 매우 좋지는 않으나 호전되고 있는 추세로 보인다.

 

종합하여 휠라홀딩스는 안정성의 확보라는 면에서는 조금 걱정이 되지만 현재의 주가는 저평가된 상태이며 내년의 실적향상이 이루어질 경우 상당한 주가의 상승을 기대해 볼 수 있어 투자성향에 따라 투자해볼 만한 종목으로 보인다.

 

**방명록에 분석을 원하시는 종목을 신청해주시면 시간이 허락하는 한 포스팅해보도록 하겠습니다.

 

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